揚祥★未上市股票投資部落格

時間：2012年4月25日地點：台大集思會議中心主辦單位：工商時報協辦單位：臺灣期貨交易所主持人：陳斐娟/東森財經新聞主播與談人：楊朝舜/期交所交易部副理洪守傑/元大寶來期副總經理曾永泉/全民股票期貨王競賽冠軍

楊朝舜：臺灣期貨交易所在1998年7月21日正式開業，並推出第一項期貨商品「臺股期貨」，第一天成交211口。經過13年的努力，去（2011）年日均量74萬口，單日交易量最高曾經達到216萬口，全年市場總交易量達1億8,277餘萬口的新高，成長顯著。

目前交易量最大的商品是台指選擇權，主要是選擇權權利義務不對等的商品特性，可組成多種交易策略，因應市場不同的預期，執行多樣化的交易策略。其次，是大家熟悉的大台指期及小台指期這二項指數期貨。另有其他以產業指數作為標的的指數類商品，包括金融、電子以及非金電指數期貨，也都有交易人運用此類商品來進行理財或避險。此外，台幣黃金期貨與選擇權也提供交易人股價類商品以外另一投資理財工具。期交所在2010年1月上市的股票期貨，可讓交易人更精準針對個股避險，目前共有包括台積電期貨等234檔可供交易。在流動性顯著改善後，去年股票期貨已躍為期交所第四大商品，顯示這是具有潛力的期貨商品，值得大家深入了解。

股票期貨為什麼吸引人？它具有交易成本低、財務槓桿高、操作靈活等三大優點。以今天4/25股價110元的鴻海為例，跳動一檔至110.5元，價差NT$1,000元(1口期貨為2,000股股票)，買進股票期貨1口的交易人，扣除稅捐與手續費，已可獲利NT$782元出場，但買進鴻海股票的交易人，一檔價差的利潤還不夠支付交易稅與手續費成本，尚還虧損292元（請見附表1）。

至於資金成本低以及操作靈活的優點，我也舉一個市場上常運用的跨標的配對交易策略來說明（請見附表2），這樣的策略主要運用在操作一個產業內強弱勢股，買進預期的相對強勢股期貨，同時賣出預期的相對弱勢股期貨，避開大盤或產業不確定性因素的影響。

這樣的操作策略過去也常運用於股票市場，惟買進股票雖容易但放空股票限制較多，執行較為不便；另一方面，這種操作策略一邊要買進，另一邊要放空，風險雖然較小，但所需資金卻反而較多。此時若以期貨替代操作，除了沒有放空限制、操作便利外，股票期貨的保證金所需資金，也遠較現貨為低。以下所舉範例，股票期貨所需資金只要3.8萬元，但若透過股票操作則需約26.5萬元，更顯現出股票期貨操作的便利、靈活與效率。

<擷錄工商>

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